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中航证券经济继续下滑地产新开工回升需进一步确认

2019-08-14 19:26:36来源:励志吧0次阅读

中航证券:经济继续下滑 地产新开工回升需进一步确认 201 -07-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

数据:

二季度GDP同比增长7.5%,上半年GDP同比增长7.6%。

6月份,规模以上工业增加值同比实际增长8.9%,1-6月,规模以上工业增加值累计增长9. %。

1-6月份,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长20.1%,扣除价格因素实际增长20.1%。

6月份,社会消费品零售总额同比名义增长1 . %,扣除价格因素实际增长11.7%。

点评:

二季度GDP同比7.5%符合市场预期,从工业增加值、投资等各项数据看,经济仍处于下行趋势中,但 总理关于保下限的言论,显示稳增长的优先级依然很高,有助于缓解市场对下半年经济失速的担忧。我们认为下半年经济能否止跌企稳的关键首先是地产投资,其次是出口,但二者的改善仍有待确认,再加上6月份金融机构系统性期限错配风险的暴露,就目前状况来说,仍不足以支持下半年经济企稳复苏的乐观预期,仍需警惕经济继续下滑的风险。

6月工业增加值同比8.9%,低于市场预期(9.2%),轻工业与重工业同比均小幅下滑。6月季调后环比增长0.68%,环比折年率由5月份的7.6%回升至8.5%,但低于去年同期,依处低位。6月发电量与工业用电量同比均小幅回升,与工业增加值变动方向相悖,但其中有去年基数较低的贡献,结合6月中采PMI生产指数下滑和汇丰PMI产出指数跌回收缩区间,我们认为工业生产状况并无改善。主要的工业产品产量方面,6月焦炭、粗钢、十种有色金属产量同比下滑,水泥和平板玻璃产量同比回升。

前6月固定资产投资累计同比20.1%,较前5月增速下滑0. 个百分点。制造业投资、房地产投资、基建投资增速均小幅下滑。6月PPI继续维持通缩,内、外需低迷,制造业投资方面还没有看到能够扭转下滑趋势的积极因素出现。基建投资中,电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速小幅回升,而占比更大的交通运输、仓储和邮政业以及水利、环境和公共设施管理业增速有所下滑。预计下半年基建投资增速将维持稳定,继续上行的概率不大。房地产投资增速回落0. 个百分点至20. %,6月商品房销售有所放缓,商品房销售面积累计同比大幅回落6.9个百分点至28.7%,此外由于去年下半年的基数较高,今年下半年销售增速很可能整体回落。虽然新开工同比回升2.8个百分点至 .8%,同时房地产开发资金来源同比维持高位,但由于新开工与投资增速变化方向背离,加上销售放缓,且房企库存仍然偏高,我们认为新开工回升的持续性仍需要进一步的确认。

消费方面,6月社会消费品零售总额同比增长1 . %,较5月回升0.4个百分点,好于市场预期,但扣除价格因素后的实际增速较5月回落。城镇与农村消费增速继续上行,商品零售和餐饮增速也稳步回升。

分项中,由于补贴政策结束,6月家电零售额同比增速较5月大幅回落,其他与房地产相关的家具、建筑及装潢材料增速也有所下滑。二季度,城镇居民人均可支配收入累计同比降至6.5%,农村居民人均现金收入累计同比降至9.2%,城乡居民收入增速下滑且低于消费增速,显示消费增速面临下行压力。

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