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洪灏2014年四板块或现黑马股

2019-07-12 21:32:19来源:励志吧0次阅读

洪灏:2014年四板块或现黑马股

“祸常发于所忽之中,而乱常起于不足疑之事。”–方孝孺《深虑论》 2014年主题:美联储缩减;中国改革、增长放缓;宏观风险显着。中国的改革振奋了市场。在资金面和中国梦令投资者的风险偏好(百科)激增的时候,沈寂已久的周期股似乎已置死地而后生。然而,美联储将开始缩减债券回购规模,此举将令全球的资金流向发生逆转。美国的投资回报早已于2010年中旬见顶并开始回落,同时伴随着新兴市场及全球周期股的相对回报率走低,并预示着这个趋势将持续。事实上,新兴市场的相对表现在1994年首次见顶后,已于2010年中旬再次见顶回落。另外,美国投资回报率的下降亦预示着美国2014年下半年的增长将开始放缓,因此投资策略在2014年初期之后也应以防御为主。 然而,短期看来美国的经济增长仍然理想,因此令美联储缩减回购规模的概率上升–估计将于2014年一季左右。美国10年期国债收益率很可能很快就会大幅攀升,引发出新的一轮风险规避(百科)潮,并使市场的投资策略由攻转守。我们可以用另一角度来解释:美国家庭的储蓄(百科)大幅增加,资产负债表已经得到修复。而美国经常账户的改善是美国储蓄增长的镜像。从历史经验看来,美国经常账户赤字一直是全球一个重要的流动性源头,而其改善将为全球市场带来困扰。在过去几年里,令人大惑不解的是,发展中国家增长很强劲,但其股市却大幅落后于发达国家市场。而发达国家因债务负担沉重,长期压抑利率,其市场反而由于低利率环境而大幅跑赢了新兴市场。发达国家由于其沉重的债务负担将继续把利率维持于低水(百科)平。如是,新兴市场和周期性资产表现因无法大幅宽松而将继续落后于发达国家市场。 预期中国增长放缓;宏观流动性依然紧张:中国的经济复苏于2012年第3季左右开始,到如今复苏阶段早已完结。中国的结构性改革已经下调了增长目标,同时领导层也下了决心如果经济放缓时将避免推出措施来刺激需求,因此中国2014年的增长将放缓至7%左右。其实,对中国市场改革的最佳测试是如果2014年经济增长跌穿了7%的时候,政府能否忍耐不出手干预(百科)。当前,金融改革的步伐和反贪腐运动均反映出领导层改革的决心。 2014年宏观流动性将依然不宽裕,影子银行活动将被进一步限制。以广义货币发行估算,中国的债务总额约为人民币110万亿元,约为国民生产总值约58万亿元的两倍。如果按6%的利率和10%的名义增长来计算,我们可以看到约人民币5.8万亿元的新的经济增长将不足以偿付人民币6.6万亿元的利息成本。

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