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方正证券财政收支增速高点回落积极财政仍将保持力度

2019-08-15 16:29:51来源:励志吧0次阅读

方正证券:财政收支增速高点回落 积极财政仍将保持力度 2017-05-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:4月,全国一般公共预算收入16784亿元,同比增长7.8%;支出13636亿元,同比增长3.8%。1-4月累计,全国一般公共预算收入同比增长11.8%,支出同比增长16.3%。

核心观点:

整体看4月份财政数据,传递出两点信息:一是4月当月财政收支同比增速(7.8%和3.8)相比今年第一季度(14.1%和21%)均出现较大幅度回落;二是相比过去两年而言,财政收入的压力是在减轻的,财政政策逆周期调控的力度是在加强的。

收入方面:“营改增”翘尾和基期效应是导致4月税收收入增幅回落的主因,扣除这一因素影响,税收收入增速13.5%、仍处于高位。PPI增速尽管在回落,但工业品再通胀因素中期内仍支撑税收增长;剩者为王企业盈利改善、进口量价齐升的逻辑仍继续存在。不过,地产销售和土地出让火爆正在降温,这对与房地产相关的税收不利。综合经济回调+税收征缴的基数效应(去年5月营改增之后各地普遍加强了税收征缴力度)+全球竞争性“减税潮”下的减税降费政策(今年全年再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元),一季度是今年财政收入增速的高点,接下来会呈现放缓走势。

支出方面:年初中央强调加快财政支出进度,第一季度财政支出增速(21%)明显高于往年同期;受到这一提前量的影响,4月份财政支出增幅较低,同比增长3.8%。但“积极的财政政策要更有力度”的定调没有变。中国经济中期L型,短期W型。去年以来的小周期复苏在今年二三季度将衰减式微,客观上也将对财政逆周期调控提出了更高的要求。财政收支增速缺口相对在收窄,2015-17年分别为7.4%、2.9%、1.5%;而且除了一般公共预算多出的2000亿赤字之外,预算外准财政也将加码。

风险提示:财政收支增速持续性,局部地区债务风险

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